中金公司，失意的六年 合并后的挑战与机遇(图）

中金公司刚完成对东兴证券和信达证券的吸收合并，股价却在10月29日跌停，收于27.12元，跌幅9.99%，全天成交额为25.26亿元。这次合并使中金公司的净资本突破千亿元，但新增股份上市流通导致市场情绪受到影响。

换股合并后，中金公司总股本从约48.27亿股增加到约79.31亿股，增幅超过六成。股本大幅增加，如果利润跟不上，每股收益会被摊薄。尽管有人认为11.36亿股上市不等于马上全卖掉，且当天券商板块整体也在下跌，但市场的态度已经很明显。

合并后的中金公司在规模上确实变大了。按2025年末的数据计算，三家公司的合计净资本约为1033亿元，行业排名从第12位跃升至第4位。总资产也达到约1.25万亿元，归母净资产约1960亿元。营业网点从约247家增加到441家。

然而，赚钱效率成为关键问题。2026年上半年，中金公司的净资产收益率约为6.4%，而东兴证券和信达证券分别为3.07%和3.88%。中金公司以前用同样的资本能赚出更高的利润，现在把更多资本装进来，如果新增业务赚不到原来的水平，整体回报率将被拉低。东兴和信达的资产以债券为主，这类资产稳定但收益弹性有限。转做衍生品或做市业务需要人才、系统和风控支持，否则钱再多也白搭。