美国财政赤字压力和长期通胀隐忧正在改变全球投资者对美债的定价逻辑。美债总规模攀升至40万亿美元，30年期美债收益率在8月18日一度触及5.334%，创下2007年6月以来的新高。随后美国财政部推出“发短买长”的回购扩容方案，使得该收益率短暂回落至5.183%；但截至8月23日，收益率再度反弹至5.276%。本次回购操作将于9月9日正式生效。
杰克逊霍尔全球央行年会即将举行，美联储主席沃什计划在8月28日发表主旨演讲。在美国财政部试图压低长端利率的背景下，市场关注美联储是否会维持鹰派立场。多位资深分析人士认为，财政端的技术性调整难以从根本上扭转长端收益率的结构性上行趋势。BCA Research的核心宏观平台主管布达吉扬表示，近期通胀保值债券（TIPS）收益率走高完全由期限溢价驱动，核心实际收益率实际上已经见顶回落。政府推行激进刺激政策或市场干预措施会导致市场要求更高的期限溢价与通胀溢价。
牛津经济研究院首席美国经济学家皮尔斯指出，美国政府对近期收益率过快攀升感到不安，更警惕长端利率的绝对水平与上行斜率。嘉盛集团资深分析师陈杰瑞也认为，美国财政部的回购计划规模有限，难以解决根本问题。NDR警告称，由于回购资金需另行筹措，未来美国财政部可能增发更多短期国库券，这将迫使美联储维持高政策利率以吸收短端供给。布达吉扬补充说，如果财政部采取更为激进的手段，例如迫使大型商业银行大规模承接美债，可能会牺牲汇率稳定性。
从全球视角来看，本轮收益率曲线陡峭化是全球性的现象。NDR首席宏观策略师卡利什认为，驱动本轮长端实际收益率飙升的主要原因是供给冲击而非通胀预期。企业债发行规模接近历史峰值，融资渠道广泛渗透至银团贷款、结构化产品及私人信贷领域。与此同时，主权政府财政融资需求同步高企，推高了长端资金成本。
（更多资讯请关注56之窗资讯网：56news.ffsy56.com）